人民币贬值 外币债投资升温(组图),

人民币贬值 外币债投资升温(组图),

2017-05-27 17:50 作者:小编
中国基金报记者 杨磊 人民币贬值 外币债投资升温 人民币贬值 外币债投资升温 人民币贬值 外币债投资升温

中国基金报记者杨磊

利益的天平不会总是平衡。2月28日早上,一万块人民币能换1632元美元,仅仅过了2个小时,能换到的美元就变成了1618元。对于精明的投资者,这凭空消失的14美元可了不得。

怎么办?当然是哪里的钱值钱,就投到哪里去。实际上,到境外特别是香港投资外币债券,早已悄然升温。

中国基金报记者基于自己实际的投资经验,采访了多位海外债券投资专家,结合海外权威机构对亚洲债券的研究成果,给投资者以美元和港币为主的外币债投资理财提供一些参考。

人民币贬值

催热外币债投资

在香港进行外币债直接投资主要有两类产品,一类是港币债,另一类是美元债,两类投资各有优势。除此之外,投资者还可以通过在香港投资的外币债券QDII间接对外币债券投资。

今年1月底时,美元兑人民币汇率为6.06,到了2月中旬,美元兑人民币就开始连续大涨,最低时也有约6.05,随后大幅上升,其中,2月28日盘中最高达到6.1808,收盘为6.145,比1月末收盘升值约1.4%。进入3月以来,首周人民币汇率出现震荡,目前比1月底的人民币汇率依然贬值1%以上。

人民币贬值带动下,海外已经掀起了投资外币债券的热潮,一位基金公司香港子公司的基金经理说,已有相当一些海外投资者准备将人民币债券换成美元债券。记者从香港一家大中型券商了解到,赴港投资购买债券的客户比今年春节前有了明显增加,显然是和本轮人民币的贬值有关。

外币投资的途径不少,香港就是一个非常方便的目的地。中国基金报记者梳理了可在香港交易的一批外币债,调查了其中的风险收益等最受关注的内容,呈献给国内的投资者。

整体来说,在香港进行外币债直接投资主要有两类产品,一类是港币债,另一类是美元债,这两类投资在香港市场形成了不同的格局,各有优势。除了直接到香港投资,投资者还可以通过主要在香港投资的外币债券QDII,内地银行发行的外币QDII或在香港买债券基金进行间接对外币债券投资。

美元债是主流

房地产债收益高

香港可供投资的中高息美元债券,以内地企业发行的债券为主,特别是内地地产或地产相关行业发行的债券,票息率较高,内地大地产商财大气粗,偿债能力比较充足。

在香港乃至亚洲债券市场,都是以美元债为主。香港作为国际金融中心,海外机构投资者是美元债券的主要持有人,也有一些美元债券产品被银行分销给个人投资者。

“香港美元债券的整体成交活跃度明显高于港币和人民币债券,这样的高流动性适合机构投资者参与,内地发行的投资海外市场的债券QDII主要投资的品种都是美元债。”广东一位债券QDII基金经理说。

据了解,在香港可供投资的中高息美元债券,以内地企业发行的债券为主,特别是内地地产或地产相关行业发行的债券,票息率较高,内地大地产商财大气粗,偿债能力比较充足。

例如,雅居乐发行的3年期债券的年利率约为7%,5年期债券的利率约为8.5%;碧桂园发行的4年期债券收益率约为5.9%,7年期债券的利率约为8%;绿城发行的4年期债券的年收益率约为8.4%。这些地产股主要是由于内地发债和银行贷款都受到比较大的限制,因而选择在香港发行美元债券。尽管目前来看,公司的财务稳健,偿债能力没有问题,但由于行业特殊,海外债券市场一直都给比较高的利率水平。

在香港还有大批非地产类的美元债,收益率略低于地产债券,也值得一些投资者关注。例如,中联重科3年期债券的年收益率约为5.6%,兖州煤业发行的3年期债券收益率约为5.5%,中信泰富发行的6年期债券的年收益率约为7%,361度发行的3年期债券年收益率约为6.7%。

香港机构交易的美元债门槛一般为50万美元,个人在银行交易的美元债券的门槛低于机构投资者,大约在10万到20万美元之间,投资者可以在香港的大银行如汇丰、渣打、中银香港、花旗等开户,进行美元债投资。

内地投资者对选择内地企业进行投资,有“同根同源”的优势:熟悉内地经济形势,对内地企业特别是房地产企业的研究比海外市场更深入,建议投资者精选一些在香港发行美元债的地产公司进行投资,投资收益率会比较高,同时还可以及时跟踪判断地产公司的偿债能力变化。

和内地的债券投资不同,香港的美元债券绝大多数都是有可赎回条款的,也就是说,一旦债券收益率走高,即使离债券到期还有很长时间,发行人也可能在较短时间内将债券提前赎回。

交易费用方面,机构的债券交易不收佣金,但中介会赚取一个交易价差,因此债券投资不能像在国内投资股票那样高频换手;个人投资者买卖美元债券也需要一定的手续费,不适合经常换手,建议投资者买入美元债券至少一年之后再交易。随着到期时间的临近,投资者除了获取债券利率之外,还可以获得期限不同的对应利差。

举例来说,如果投资者买入了雅居乐5年期债券,年收益率为8%,目前3年期年收益率为7%,若两年之后,3年期雅居乐债券利率仍为7%,投资者可以以7%的利率卖给其他投资者,那么持有两年时间将获得16%的利息收入和3%的价差收入,合计的投资收益率约为19%。

投资计算器

海外债券收益由三部分构成:利息收入、交易价差和汇兑损益。

例如,投资8年期碧桂园债券,年收益率为8.2%,持有1年后将碧桂园债券以8%的利率卖给其他投资者,那么1年债券利息收益为8.2%,利差收益为1.4%。

如果1年后人民币汇率贬值1%,那么投资者收益率约为10.6%,若买卖交易费用0.6%,则扣除费用后收益率约为10%。

但如果1年后人民币汇率升值2%,那么投资收益率约为7.6%,扣除交易费用后约为7%。

机构观点

高盛:

人民币面临长期贬值压力

未来几个月,人民币汇率可能继续贬值,未来几年内基本保持稳定或小幅升值,但在更长期的时间内将面临较大的贬值压力。

高盛认为,短期的人民币汇率变化主要是受货币政策和境内外息差影响,近期人民币的贬值主要是受央行政策导向影响,这预示着央行可能会扩大人民币交易区间。

鉴于中国稳定的经常账户顺差和中国正在推动人民币国际化,高盛预计,人民币在中期内将基本保持稳定,甚至会有小幅升值。但是长期来看,人民币面临较大的贬值压力,特别是当推行人民币国际化使中期人民币过度升值时。

此外,中国金融体系的风险和资产价格泡沫也增加了未来人民币贬值风险。

巴克莱:

人民币贬值短期不会对亚洲信用市场造成重大影响

人民币贬值并不是由于对中国风险的忧虑而导致的资本外流,而是政策驱动以及中国央行欲阻止投机性流动所致。

短期内,中国国内货币市场的动荡应不会对亚洲信用市场造成重大影响,不过,不能忽视人民币的持续贬值会产生一系列后果。我们将重点关注如下方面:国有企业改革的实施、地方债务管理以及金融监管等。

花旗:

人民币贬值致点心债收益率区间变大

根据花旗银行亚洲债务市场报告,人民币兑美元贬值会导致点心债收益率区间变大,人民币走低时,收益率会走高。根据人民币远期汇率,四季度人民币兑美元可能自当前的6.12贬值至6.15.今年以来,点心债的收益率已经从3.7%升至3.96%。数据显示,2014年以来,点心债的发行规模达到61.57亿美元,而去年同期的规模为23亿美元。流动性和债券之外的可选择品种有限,拉动了投资者对点心债的需求。